第一章 行业概况

 

化工行业作为国民经济的重要基础性行业，包含数以万计的产品种类，各具有不同的物理化学特性。化工产品的消费同国民经济状况联系非常紧密，主要去向广泛分布于基建、房地产、农业、汽车、服装等国民经济各个领域，伴随以固定资产投资拉动经济增长的方式空间渐趋有限，国内经济的发展进入新阶段，以工业产品为主的化工品需求增长也相应受到影响，但与新兴产业及消费升级相关的化工品需求将保持快速增长。化工产品广泛应用于国民经济的各个领域，根据下游应用领域的分类有助于更好地从需求的角度看待化工行业。按应用领域划分，典型的化工子行业可有数十个，如农用化学品、电子化学品、新能源化学品、纺织化学品等，生产工艺和原料来源千差万别，但下游需求的变化带动上游相应化工品的景气变化，甚至可能导致整个应用领域各产品的需求和价格显著变动。

 

截至2019年12月末，石油和化工行业规模以上企业26271家，石油和化工行业营业收入12.27万亿元，利润总额6683.7亿元，分别占全国规模工业营业收入的11.6%和10.8%。2019年，石油和化工行业进出口总额7222.1亿美元。资产总计13.40万亿元，资产负债率55.92%，亏损企业亏损额1320.8亿元，同比扩大9.7%；行业亏损面达17.6%。2019年，全行业营业收入利润率为5.45%，每100元营业收入成本82.67元。

 

 

第二章 商业模式和技术发展

 

2.1 产业链价值链商业模式

 

由于我国富煤贫油少气的资源特性，相较于国外普遍采用乙烯法，电石法更具成本优势。作为两大主要产品，烧碱和PVC是共生的关系，但两者的下游不同，毛利率也不同。经常会出现以碱(的利润)补氯(的亏损)情况，但由于国内产能过剩等的影响，以碱补氯的运营方式也在不断受到挑战。

图 PVC研究框架

 

 

2.1.1 精细化工

 

相对于总量千万吨级的大宗化学品生产规模，精细化工品生产规模普遍较小，而有各自的应用领域。这使得企业较难利用短期景气周期实现利润的迅速放大，单个品种的研发费用也可能较高。但另一方面，精细化工品的研发难度能帮助企业构筑竞争壁垒，维持价格和毛利率的相对稳定。同时，特定产品领域的优势精细化工企业，也能通过相近工艺的不同产品来实现低研发费用的产品线拓展，实现长期的持续稳定地增长。从化工行业财富500强公司来看，大部分实现了广泛的产品线，并在某些领域有其优势产品。

图 精细化工产业链

 

2.1.2 化纤

 

化纤全名化学纤维，是指以天然或人工合成的高分子化合物为原料，经制备纺丝原液、纺丝和后处理等工序制得的具有纺织性能的纤维，被广泛应用于人们衣食住行各个 方面。以原材料区分，化纤可分为人造纤维和合成纤维。人造纤维以木材、竹子、纸浆、 废棉纱等含有天然纤维素的材料为原料，经加聚或缩聚反应后合成有机高分子化合物， 产品包括粘胶短纤、粘胶长丝和醋酸长丝；合成纤维以石油、天然气和煤为原材料，通过复杂的化学反应合成的高分子聚合物，常用产品包括涤纶、锦纶、腈纶、氨纶等。通常意义上，研究化纤产业链以涤纶产业链为基础，通过分析其上下游供需关系来判断未来投资机会。

 

上游：中国化学纤维行业产业链上游的主要参与者为化学纤维生产原料及设备提供商，两者的发展情况如下：

1) 原料提供商 化学纤维上游原料主要包括生产涤纶所需的 PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及 生产锦纶所需的己内酰胺等。

2) 设备提供商 化学纤维上游设备主要包括聚合、纺丝、拉伸、卷绕、后处理等关键工序设备及喷嘴、 喷丝板、卷绕头等设备组配件。目前中国化学纤维设备市场呈现出本土与国际品牌共存的局面。

中游：中游化学纤维生产商的议价地位根据不同的产品品种有所分化，产量规模较大的品种 （以涤纶为代表）及差别化品种的生产商具有较强的议价能力。

下游：化学纤维产品的直接下游为纺织品制造商，这一环节整体处于弱势的议价地位，主要包括经编、针织、毛纺、工业丝等织造行业。

 

2.1.3 化肥农药

 

上游：中国钾盐矿资源稀缺，钾肥原料、产品长期进口，钾肥生产企业集中分布于青海、新疆、四川等钾盐矿丰富地区。

 

中游：尿素生产工艺中，气流化床煤头工艺可选用无烟煤、烟煤、褐煤作为原材料，且生产 成本较低，环保压力适中。

 

下游化肥销售对线下渠道依赖程度高，农资经销店对化肥产品销售额的贡献率高达90%，线 上渠道销售额占比不超过5%

 

 

化肥行业特性：

 

1) 受国家政策影响大，依然受到国家干预

化肥产业的前身是由国家控制，同时，化肥的上游产业包括电力、煤炭等产业依然是国家垄断。国家对化肥行业实行保护与限制两种政策。

2) 行业竞争激烈集中度低

我国化肥行业企业众多，分布广泛，且地方壁垒严重，由此造成了行业集中度低，产品劣质化严重，低水平市场竞争激烈。

3) 在市场价值链竞争中处于劣势

在对能源价格的谈判上发言权很小。因此化肥行业两端受挤，行业竞争劣势极为明显。

4) 进出口对行业影响不大

由于国家的进出口限制政策，目前除钾肥的进口量占国内使用量的70%之外，其余品种的进出口量约占国内产量的5%左右，因此，进出口对行业的影响较小。

5) 资源性特征明显

氮肥的主要上游资源包括煤炭、天然气和原油，就全球而言，天然气占比较高，而就我国而言，煤炭占比高达71％，天然气占比仅为23％，原油类产品相对较少。

6) 季节性和周期性

化肥是常年生产、季节性消费的商品，根据农作物的生长周期出现化肥需求的淡旺季。

 

2.2 技术发展

 

精细化工行业中的光稳定剂是抑制或减缓由光氧化作用引起的高分子材料发生降解的助剂。主要应用于塑料、涂料、橡胶、化学纤维、胶黏剂等高分子材料及其他特种高分子材料，其中塑料是最大的下游应用领域。

 

氯化法工艺：国内率先掌握氯化法工艺。国内公司在国内率先吸收、掌握氯化法钛白粉量产工艺。氯化法工艺污 染低、产品品质高。

 

化肥农药行业技术创新，研发内生式扩展杀菌剂品种，如进行苯醚甲环唑、吡唑醚菌酯等具有竞争力产品的研发和规划。

 

2.3 政策监管

 

化工行业是国民经济基础产业之一，特别是石油化工与人民生活密切相关，国家对该行业的管理主要是根据行业发展状况，完善产业市场进入和经营流通方面的政策，建立公平的市场竞争秩序，并制定和实施合理的内外贸易政策，通过职能部门按照产业政策实行政府部门宏观调控和行业协会规范自律管理相结合的监管体制，促进企业向集约化、规模化方向发展。国家发展和改革委员会承担对化工行业宏观调控的职能，主要负责研究分析产业发展情况，组织拟定产业政策，提出优化产业结构、所有制结构和企业组织结构的政策建议，监督产业政策落实情况。

工业和信息化部承担宏观调控和部分审批职能，主要负责制定并实施化工行业规划和产业政策，指导拟定化工行业技术法规和行业标准。

中国石油和化学工业联合会属于化工行业的自律性管理组织，承担行业引导、服务、管理职能，主要负责产业与市场研究、对会员企业提供公共服务、参与制定行业规划、行业自律管理以及代表会员企业向政府提出产业发展建议和意见等。

 

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